【华西股份】豪美新材二连板，华西股份市场溢价再起。

扫地僧

满仓搞

2023-11-10 09:12:04

豪美新材入股索尔思光电5.79%，喜提二两板，公司市值增加10亿。而华西股份通过上海启澜间接持有索尔思光电28.17%的股权。

1、光模块业务：对标新易盛（400G光模块和索尔思并列前二）。22年新易盛收入33亿，索尔思20亿元，目前新易盛市值500亿元，索尔思光模块业务值300亿。
2、光芯片业务：源杰科技（主打10G和25G以内的低速光芯片），索尔思主打25G以上的高速光芯片，23年OFC亮相200G光芯片产品，所以理应享受较高溢价。
公司光芯片全部自制自供（内部核算），25/100G以上光模块的光芯片成本占比60%、70%，公司22年光模块收入20亿元（100G以上75%, 40G-100G 25%），按照30%毛利率成本14亿元，那么22年光芯片业务收入为：14亿*（75%*70%+25%*60%）=9.5亿元。
光芯片对标源杰科技，22年源杰收入2.8亿元，80倍PS估值。按照索尔思9.5亿收入，索尔思光芯片IDM合理市值在760亿元。

3、华西股份：
索尔思部分按照28.17%股权比例，索尔思股权的合理市值214亿元；
传统业务部分：化纤业务+仓储物流业务每年贡献业绩2亿元以上，给估值10倍，合理市值20亿元；
其他部分资产：账面净现金3亿元+7亿稠州银行（按成本计）+13亿的联储证券（按成本计）+12亿的一村资本亿（按成本计），合计3+7+13+12=35亿；
华西股份，合理估值：20亿+35亿+214亿=269亿元！

截止11月8日，华西股份市值仅仅77亿，极度低估，这仅体现了传统业务和账面价值。按其在索尔思光模块的权益占比，该部分估值至少值214亿元。另外华西还有40%一村资本股权，持有中国最牛的VCSEL芯片商，对标【长光华芯】，ipo排队中。

值得一提，【长光华芯】华为自研192线激光雷达A点供应商，华为第一次在智选上宣传激光雷达，华为的ADS算法是以激光雷达为核心，是lidar Based，华为认为L3往上必须采用激光雷达，本次发布会有望扭转市场对于激光雷达远景的预期；华西持有中国最牛的VCSEL芯片商，再次迎接风口，有望搭上华为班车。

华西股份远不止3-4倍空间！