洋河是不是不行了？

今天白酒已是连续第八个交易日下跌，主要还是茅台太弱势了，股价跌跌不休，从高点1777.8跌至1649，累计下跌7.81%，白酒指数从13362.66跌至12209.95，累计下跌9.44%，幅度基本一致，还是之前那个问题，现在的A股没有市场偏好，在5%股息率+1%成长性的公司A和3%股息率+8%成长性的公司B之间，现阶段市场大多更倾向于选择公司A，实际上都还是在避险，就跟长江电力与茅台一样，长江电力凭什么估值比茅台还高？

文末给大家分享了白酒行业的研报。

从另外的一个角度理解洋河

如果洋河股份现在是你的私人公司，有个人要花1400亿买下洋河，你舍得卖吗？

截至2024年一季度报，洋河账上有货币资金280.44亿，另还有交易性金融资产80.21亿(银行理财产品)，除此之外，还有其他非流动金融资产54亿，这是洋河对外的投资，主要是私募基金、中银证券、联储证券等公司，以上三项加起来，洋河账上有现金类资产415亿，一季报洋河总资产724亿，现金类资产占比超过一半，没有有息负债，当前洋河市值1400亿。假设说有人要100%收购洋河，虽然他花了1400亿，但因为洋河账上有415亿货币资金，实际只需要拿出900多亿的资金就可以，这是买企业的思维方式。

大概用900多亿的资金，买下了洋河的纯白酒业务，今年洋河白酒业务大概能产生100亿现金流，实际估值已经低于10倍，对于很多人而言，主要是看不懂洋河的未来，我觉得洋河的未来是比较清晰的。

1）省外稳定，主要看省内未来竞争

省外市场洋河的品牌优势还是非常强的，2014-2023年，从省外营收来看，洋河从51亿增长到181亿，增长幅度为254.9%(增长额130亿)，年均增长13亿亿，平均每年增长25.49%，势能非常强，洋河增速慢主要是省内被今世缘抢走了部分市场，白酒不是赢家通吃的市场，因为地域性、口味偏好，江苏省内大概一半的市场被苏酒占领，这个份额要不就是洋河吃，要不就是今世缘吃，洋河的关键就是如何与今世缘竞争。

现在省外市场更像是洋河的基本盘了，大概每年200亿营收，在中部地区以及河南河北山东，洋河的品牌力绝对是仅次于茅五的存在，其实洋河的下限还是有保证的，真正的问题是省内，而不是省外。

2）洋河是主动降速

在2024年贵州白酒行业圆桌会议上，茅台总经理表示：当前白酒行业呈现出产销双线下滑、终端动销整体放缓、消费场景萎缩、消费信心不在足的整体形势，但从国际国内环境来看，酒类消费人群基数依然很大，白酒依然有很大机会。

五粮液董事长：过去一年，白酒产业的发展不容易、不平坦，站在历史的时间轴上看中国白酒，调整是阶段性形态，增长是长期性趋势。

洋河董事长：公司营销数字化系统能够动态感知和适时掌握主导产品的渠道库存、动销情况，去年下半年，为了控制市场库存，公司主动降速转型，减少了给经销商的发货量，导致销售量下降，这是为了未来更高质量、更可持续、更加健康发展。

很多人说别人都在高速增长，就洋河低速增长，因为洋河的竞争力不如其他白酒企业了，但是茅台五粮液都在说去年的白酒市场不好，这些企业的核心竞争力比茅台五粮液还要强？

江苏省酒协（商会）名誉会长：“从去年开始，随着消费者预期减弱、消费降级、库存偏大、价格下滑、倒挂，经销商大部分品牌都倒挂，这个情况不比2014、2015年差”曾经有证券公司来调研，说五粮液二季度的数据稍微弱了一点，我说这是正常的，这是五粮液酒厂主动调整的结果，人家是为了将来更好的发展。张联东董事长刚到洋河的两三年，我十分关注，没有给终端压货，洋河的数据看起来是慢的，但很重要的是把社会库存调整过来了。

白酒真正的核心竞争力是什么？

为什么去年茅台搞冰淇淋与咖啡有那么多人反对，因为品牌力是动态的，可以提升也可以下降，其实品牌本身护城河并不高，品牌背后代表的是产品品质，良好的服务以及消费者的心智倾向，当初老唐离开泸州老窖也是因为说管理层不诚信，泸州老窖大V散户乙选择坚持的原因是什么？是因为他认为白酒企业的核心竞争力是老窖池，这是不可复制的。

在昨天茅台董事长的演讲中，张董提出“三个服从”，即当产量与质量发生矛盾时，产量服从质量；当效益与质量发生矛盾时，效益服从质量；当速度与质量发生矛盾时，速度服从质量。“品牌是一份责任，品牌建设的关键在于提升美誉度。

白酒企业长期品牌力的提升以及核心竞争力的提升，必须是老窖池与对产品质量的坚持，那些降质卖酒、没有老窖池的浓香型白酒企业，真的能一往向前，冲破云霄吗？

这是洋河的未来！

从最近洋河员工的朋友圈以及官媒的宣传长文，我可以明显的感受到，洋河真正开始营销手工班年份酒了，从战略上看洋河的未来，主要就是如何把基酒优势、产能优势转化为品牌优势及规模优势，现在洋河的产品线非常清晰，百元以下洋河大曲，100-150海之蓝，250-300天之蓝、350-400梦之蓝水晶版、550-600M6+,再高端基本上就不走量了,过去梦之蓝的产品结构为M1\M3\M6\M9,现在M1已经停产、M3升级为水晶版，M6升级为M6+，现在高端主打手工班年份酒后，也淡化了M9的存在，未来梦之蓝主打的只有三款产品，分别为梦之蓝水晶版以及M6+，再高端就是手工班年份酒。

我们来看洋河官媒最新的一篇推文：

2000年以来，洋河每年都有新增产能。数据显示，洋河已拥有名优窖池7万多口，1000多个酿酒班组，年原酒产能超过16万吨

储能数据显示，洋河原酒储存能力100万吨，已经储存不同时期生产、不同年份的原浆酒62.8万吨，其中陶坛存储的高端年份酒已经达到23万吨。在微酒发布的2023年白酒行业18家上市公司储量排名中，洋河基酒储量位居行业第一。

作为洋河发力真实年份绵柔年份老酒和高端白酒市场具有可持续性，代表，梦之蓝·手工班系列新品梦之蓝·手工班10、15、20也在封藏大典上正式上市。这三款产品年份不同、品质各异，展现出高品质真实年份酒的独特魅力。

洋河以真实年份酒为战略锚点，以手工班高端形象为依托，布局千元价格带高端年份酒战略，让消费者体验感悟到“时间里的洋河，岁月中的老酒”的魅力。

三个有用的信息：可持续性、真实年份酒、千元价格，这是洋河的未来。

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