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逐渐降低的订单量，越打越低的价格战，品种不断减少的可选立项，再叠加国外一些因素的干扰，行业整体可谓“水深火热”。2023年，像药明康德、泰格医药、康龙化成等龙头业绩增速就已经出现了明显的放缓趋势，甚至都不到5%；到了2024年第一季度，增速已不是降低反而为负，上述几家公司的营收和净利润都出现了不同程度的下滑。预期减弱、业绩变差，再加上一些黑天鹅事件的影响，化药CRO公司难免遭受“戴维斯双杀”，市值大幅缩水。以药明康德为例，2021年巅峰时公司市值曾高达近5000亿，如今只在1200亿左右，3年市值减少约75%。不过，在CRO这一片拥挤的红海中，新的增长点好像已经出现，中药正成为新的发展方向。相比化药领域，虽然CRO中药赛道的规模、竞争较小，但其发展前景却是不差，近年来随着相关鼓励，中药的注册申请数和研发水平都有较大提升，数据显示2023年中药注册申请数量增幅高达176%，远超化药与生物制品。而在CRO中药赛道上，博济医药的发展潜力似乎要更大一些。目前，提供中药临床服务的CRO公司不多，据统计现阶段只有5家，如博济医药、北京盈科瑞、广州海博特等。这其中博济医药是唯一一家上市公司，在参与竞标的中药项目中，中标率高达30%，业务能力突出，好比化药CRO中的药明康德。博济医药为目前唯一一家可提供中药临床前、临床服务与注册申报一体化的上市公司。这种全流程“一站式”的服务协同效应显著，既为客户节约了时间成本，也节约了沟通成本与转换成本，能够较好地实现项目的连续性、稳定性，相较于单一研究为主的服务更受客户青睐。中药临床实验的核心是方案设计，大多数情况需要与业内专家探讨，这就需要公司高管有深厚的中药背景，去保证沟通通畅以及与中医临床实验机构合作关系良好。并且，现阶段相关对中药研发流程的标准提出了更高要求，对于新进企业而言，其往往缺乏项目经验，对监管机构的要求了解也十分有限。所以说，这两点对想要拓展、转型中药的化药CRO企业来说短时间内是难以做到的。除了上述几方面造就的中药研发服务优势，博济医药在化药领域的发展也并不落后，各领域齐头并进下，公司的财务状况自是有着诸多亮点。近五年，博济医药的营收一直稳健增长，从2019年的2.2亿增长至2023年的5.6亿，年复合增速高达26%；公司净利润则是呈波动上升的趋势，同期从660万增长至0.24亿。在2024年第一季度，公司的业绩高成长性则是初步显现，当期实现营收与扣非净利润1.67亿、0.14亿，分别同比增长40%与103%。而从公司新增合同金额上看，这种业绩的高成长性有望得以保持。2023年博济医药新增业务合同金额约11.65亿，同比增长38%。其中，中药类研发服务新增合同金额为3.72亿，同比增长近350%。目前，公司在执行的合同尚未确认收入的金额高达20.95亿。并且，博济医药的技术团队也在持续扩大，有望为公司承担更多订单。近三年，由于研究团队的持续扩张，用人成本上升，公司的毛利率呈下降趋势，相应地净利率也随之降低。不过，从2024年一季度的数据来看，公司的毛利率已经企稳，并且随着对销售、管理费用的把控加强，博济医药的净利率也有了较大幅度的提升。此外，值得一提的是，近三年公司的研发投入全部费用化处理，并未通过资本化的方式去变相提高利润，体现出博济医药对未来发展的强大信心。一方面，相关明确提出，在2026年7月1日之后，中成药说明书中的禁忌、不良反应、注意事项这三项均不可再为“尚不明确”，否则将依法不予注册，违反规定的药物将无缘医保、基药目录。而数据显示，目前全国医保目录中说明书待修订的中药品种占比约在75%，大量品种尚未完善。然而国内大部分中成药企业的临床研发又较为薄弱，这也就使得其急需委托临床服务机构进行研究，所以可以预见到未来中药CRO行业必然是快速增长的，而作为行业龙头的博济医药必然有望充分受益。另一方面，相比中药创新药，现阶段相关支持古代经典名方免临床获批上市，极大缩短了研发周期，降低了研究费用，临床接受度更高，有望带动中药CRO的迅速放量。第二、糖尿病、减肥药相关药物的临床研究服务有望进一步发展2024年2月19日，公司与诺泰生物签订总金额超1亿的合同，约定博济医药为诺泰生物提供“司美格鲁肽注射液”的临床研究服务。该合同不仅有力提振了业绩，同时大量积累了公司对司美格鲁肽这种重磅GLP-1药物的研究经验。要知道，原研司美格鲁肽在我国上市不到三年就放量约10亿，面临巨大的糖尿病患者与肥胖患者的需求。同时，原研药物也将于2026年3月到期，目前国内有众多厂家对司美格鲁肽的研发处于紧要关头，所以一旦遇到瓶颈，有着研发经验的博济医药当然更容易被客户选择。博济医药处于我国中药CRO的龙头位置，未来有望充分享受行业增长红利。并且，公司在化药方面也是不甘落后，真正具备减肥药概念，长期发展有看点。 给大家推荐个很牛X的短线玩家财哥，深度了解主力动向，精准把控市场节奏，手把手教你如何抓龙头！
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