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西南证券股份有限公司黄寅斌近期对赛轮轮胎进行研究并发布了研究报告《海外基地多点开花，业绩快速增长》，本报告对赛轮轮胎给出买入评级，认为其目标价位为18.15元，当前股价为11.88元，预期上涨幅度为52.78%。 赛轮轮胎(601058) 投资要点 事件：公司发布2023年业绩预增公告，预计2023年年度实现营业收入260亿元左右，与上年同期相比，将增加40.98亿元左右，同比增加18.71%左右。2023年年度实现归属于上市公司股东的净利润31亿元左右，与上年同期（相比，将增加17.68亿元左右，同比增加132.77%左右。公司追加投资“柬埔寨年产1,200万条半钢子午线轮胎项目”，对原本“柬埔寨投资建设年产600万条半钢子午线轮胎项目”追加投资，建设半钢产能1200万条/年。 23业绩同比大增，公司业绩有望持续向好。国内经济活动明显恢复，国外轮胎去库存的负面影响也逐步消除。国内方面来看：根据中国汽车工业协会，2023年，汽车产量2593.9万辆，同比分别增长11.1%；其中新能源汽车产量815.1万辆，同比增长28.1%。随着宏观经济的温和回暖，汽车市场消费潜力将被进一步释放，预计公司业绩将持续增长。海外方面来看：海外需求向好，轮胎出口回暖。据海关总署统计数据，23年全国出口海外新的充气橡胶轮胎达6.2亿条，同比数量增长11.6%，金额增长13.2%。随着海运费持续低位稳定，海外经销商去库存完成，预计后续出口将持续向好，带来营收稳定增长。 布局墨西哥加码柬埔寨，海外基地多点开花。2023年12月公司公告布局摩洛哥基地，规划半钢胎产能600万条/年，达产后预计实现年净利润4059万美元。墨西哥基地贴近北美市场，且不易受到关税壁垒影响。2024年1月公告追加投资柬埔寨基地，新增1200万条/年半钢胎产能，全部达产后，柬埔寨基地将具备年产2100万条半钢子午线轮胎及165万条全钢子午线轮胎的生产能力，增产部分预计带来净利润7亿元/年。随着公司海外布局持续扩张，公司能够更好的满足海外市场的需求，也进一步提高对于国际贸易壁垒的应对能力，随着公司海外地区市占率逐步提升，盈利能力将持续增强。 非公路胎有望维持高景气。根据贝哲斯咨询预测，到2028年全球OTR轮胎市场规模将达1956.1亿元，2022至2028期间，年复合增长率CAGR为4.59%；2022年，中国OTR轮胎市场容量达725.97亿元人民币，约占全球OTR轮胎市场总份额的49%，未来市场空间仍然较大。公司深耕非公路轮胎领域多年，2016年生产了世界最大寸级63寸巨型子午线轮胎，成为国内少数拥有最大尺寸巨胎生产能力的企业。公司现布局非公路生产基地青岛基地、潍坊基地、越南基地，22年底达产产能共13.29万吨。公司正在建设扩产潍坊基地、青岛董家口基地、越南基地。预计2023年底达产18.52万吨。未来几年，公司规划持续扩产非公路产能，共规划39万吨产能。随着公司产能逐渐落地，高毛利、高技术壁垒的非公路轮胎产品将进一步提升公司竞争力。 盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为0.99元、1.21元、1.36元，对应动态PE分别为11倍、9倍、8倍。看好公司非公路轮胎业务率先布局，海外基地持续扩张，给予公司24年15倍PE，目标价18.15元，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求或不及预期，原材料价格大幅上涨风险，产能投放或不及预期，海外经营风险。 证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券陈屹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.17%，其预测2023年度归属净利润为盈利31.05亿，根据现价换算的预测PE为11.96。 最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级21家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为16.39。 以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。 |
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