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昨晚师姐发了照片，谢谢大家的喜欢，有些人说师姐不像做投资的人。 师姐展开说几句，如果现在是牛市，师姐肯定就不放照片了，到时候真没时间收拾脸蛋了啊！牛市来了就是进场抢钱，曾经2020年牛市那年，我真的是忙的连吃饭的时间都没有。 咳咳，虽然行情悲催，但师姐是正儿八经的投资人，以前的不说，最近2年，科技和港股，VIP的朋友们还是赚到钱了，VIP去年上半年做了一个翻倍科技股，大家兑现时普遍是70%-90%的肉，师姐从不提起公司的名字，但不代表我们没成功过，同时北方华创连续2年赚到了钱，聚辰在今年上半年也30%的盈利出来。现在一些朋友跟随师姐，应该就是对北方华创和这个翻倍的科技印象深刻，我们上周择时的一个科技品种也逆势走强。但医药还依然很破烂，VIP的医药也逃不掉市场的残酷，但就像师姐每天说的那样，周期谷底要更加坚韧，坚定的熬下去。 师姐不想发泄负能量，不想惨兮兮（全网好多股票博主都是吐槽卖惨，我非常不喜欢），那就放点美美的照片，时刻提醒大家：我还在坚持中！股市再惨也不要影响到生活，该怎样就怎样。今天有朋友说师姐是黑暗里的一束光，很感激，那就共勉，熬到行情亢奋吧！ 说正事。 周五晚上，鲍威尔讲话落地：市场认为此次讲话相当于给美联储9月开启降息盖棺定论了。（CME利率期货计入9月降息25bp概率65.5%，降息50bp概率34.5%） 如果老美可以按预期降息，外资的流出压力就会大大的减少，港股会率先迎头上涨，港股也会带动A股看到曙光，叠加8月3年封闭期基金到期的冲击结束，9月兴许会有一波上涨反弹。 降息其实早就有预期了，现在只需关注降息的基点，到时降50个基点，符合预期则可能会涨，降25个基点，那就是不及预期，如果不降，也没什么了，就是维持现在的惨状呗！老美降息会议是9月17-18号，大家注意一下这个时间。 利好黄金、资源、创新药，大家是不是都很清楚了？
今天的超跌风电和光伏也在动，资金也在有点迎合老美降息的意思了。
今天分析丽珠集团，创新药。 半年报数据：丽珠集团实现营业总收入62.82亿元，同比下降6.09%；归母净利润11.71亿元，同比增长3.21%；扣非净利润11.55亿元，同比增长5.65%；经营活动产生的现金流量净额为15.30亿元。 数据凑合，一般般，但半年报，全市场也没有多少正增长的企业，丽珠虽然营收下滑，但净利润正增长，属于矮子里的高个了。 丽珠集团创建于1985年1月，是集医药产品研发、生产、销售为一体的综合医药集团公司，A+H股上市公司。丽珠集团主要从事创新医药业务，产品涵盖制剂产品、原料药和中间体及诊断试剂及设备等。最近一年多，丽珠集团最让人关注的一点就是股价相对强势，丽珠整体保持震荡多头的格局。有网友说，躲在丽珠集团里是安安稳稳的幸福，只要跳出丽珠集团，就是腥风血雨。这话没错，丽珠就像被主力控股了一样，走势有点庄股的意思，完全不是市场其他医药股的节奏。 丽珠集团产品占比情况：
【化学制剂】 1、促性激素产品，大单品微球，丽珠的微球几乎国内垄断，独步武林，在老龄化、癌症和心脑血管方面是非常有效用的药品。 师姐要详细分析一下国内的微球全产业链，什么是微球？ 微球是用高分子材料制备的粒径在几微米到几百微米，包含一种或多种药物的微小球状聚合物，药物分子分散或者吸附在高分子聚合物载体中。微球可以维持持续几周或者几个月释放包封药物，并且可以控制药物的释放行为。 与传统注射制剂相比，微球具有哪些优势？1、可调节药物释放控制，能最大限度减少体内药物浓度波动；2、药物平稳释放，可以减少因药物引起的副作用；3、注射频率低，患者依从性良好。 但微球的生产技术难度大、成本高，质量难以保持稳定，所以微球的壁垒很高，微球在医药方面的分类是复杂制剂。 看一下全国的微球已经上市的产品：由于微球研发和产业化壁垒较高，目前获批上市的国产微球制剂屈指可数，仅有绿叶制药的注射用利培酮微球(Ⅱ)和注射用戈舍瑞林微球、丽珠集团的注射用醋酸亮丙瑞林微球和注射用醋酸曲普瑞林微球、博恩特的注射用醋酸亮丙瑞林缓释微球。国产获批5个微球，丽珠占2个。 丽珠在微球这方面已经构成了完整的产品梯队，丽珠的微球处于国内第一梯队的垄断地位。 展开说一下：作为国内微球制剂领军企业之一，丽珠集团首款微球制剂——注射用醋酸亮丙瑞林微球于2009年获批上市，经过多年来的市场耕耘，已成长为20亿级大品种。公司第2款微球制剂——曲普瑞林微球于2023年5月6日获批上市，为国产首家。 除了已获批上市的亮丙瑞林微球、曲普瑞林微球，丽珠集团还有5款新产品在研。其中，阿立哌唑微球、丙氨瑞林微球、曲普瑞林微球处于Ⅰ期临床阶段；亮丙瑞林微球、奥曲肽微球正在开展BE试验。 下图是丽珠的微球在研管线：
大家可以看到，微球的适应症几乎都是针对肿瘤癌症等方面，亮丙瑞林微球专门针对的是治疗性激素依赖疾病，前列腺癌、子宫内膜异位等；曲普瑞林微球针对的是肢端肥大症等；阿立哌唑微球适用精神分裂症，这个疾病多发于青壮年，有知觉、思维、情感和行为等方面的障碍。这个药已有研究表明疗效显著，与常用药物利培酮相比安全性更高。 微球的业绩：微球在2023一季度因为疫情因素被耽误，需求被推到了2023二季度，因此2023半年报成为了促性激素历史最高值；基数原因造成2024一季度增长39.85%，2024二季度下滑7.13%。 2、消化道产品，拳头产品艾普拉唑针剂，进入集采降价，导致一季度下滑25.73%，二季度下滑14.42%，下滑幅度收窄。从长期看，艾普拉唑这个产品的生命力已经进入中后期：片剂已经受到了PCAB冲击，且其他药企的艾普片剂明年上市后影响会直接分走一部分份额。虽然老产品被集采降价，但公司此前引入PCAB药物JP-1366，有望对消化道产品进行补充。 以上的促性激素微球和消化道的艾普拉唑等都是化学制剂，接下来说一下生物制品。 【生物制品】 生物制品研发里，最受关注的就是减肥药，司美格鲁肽减重适应症已取得临床批件，III期临床试验准备中。IL-17抗体药物银屑病头对头司库奇尤的III期临床研究已经在2024年4月底完成全部患者入组。后续BD和自研有望双轮驱动来丰富公司产品线。 【原料药及中间体】 包括高端抗生素、宠物驱虫药以及中间体产品，不用展开，2024Q1 下滑4.08%，2024Q2增长2.50%，基本平稳。 【中药方面】只占公司营收的11%，不用展开，并没有太重磅的中药产品。 【出海】 公司积极开拓国际化业务，注射用醋酸西曲瑞克已获批美国上市，辅助生殖、消化道、抗感染等产品在美国、巴基斯坦、印度尼西亚、马来西亚、 菲律宾、越南、泰国等国家的销售和注册工作持续进行，2024 年上半年，化学制剂海外出口收入稳定增长。 【财务亮点】 公司销售费用17.40亿元，同比-11.57%（行业反腐，减少学术会议，减少无效推广，销售费用下降）；管理费用3.31亿元同比增长6.43%；研发费用4.91亿元同比-19.67%；经营性现金流15.30亿元同比增长24.67%。现金流非常的不错！ 丽珠集团最近几年执行“创新药+高壁垒复杂制剂”的战略转型，取得的成果很不错。 总结：优势，丽珠集团的现金流很好，高端微球制剂方面国内独家垄断，业绩增长的确定性很强，创新药方面减肥药进展很快。公司估值极低，TTMPE只有16倍，动态可以低到13倍，因为估值巨低，虽然净利润没有太大增长，但股价依然非常坚挺。 缺点：公司虽然稳定性非常强，但成长性没有看出来，公司这几年的业绩并没出现急剧大增的爆发性成长，缺少高成长基因，国际化出海也没有太大的动静。看一下丽珠这几年的财务数据，非常像银行，不像高成长的医药啊：
丽珠的财务数据和产品结构，决定了丽珠的股价走势就是小火慢炖，在大熊市里非常抗跌，但几年前的医药牛市行情中，丽珠也远不如其他爆发力强的高成长的医药股。福祸相依，丽珠就是这样的特色（熊市微跌，牛市小涨），大家辩证看待、按需索取。公司肯定是非常好的，丽珠也正因为业绩类似银行，最近1年多股价也非常坚挺，没有出现其他医药股的大起大落。那么那大家也要思考：假如行情好转，肯定是成长强、爆发力强的医药会出现超级大行情时，丽珠也必然会牺牲一部分的超额收益。但目前大熊市，还不用说那么远，丽珠绝对是医药里的避风港了！ 下面是师姐的圈子入口，想跟上节奏的可以考虑： |
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