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结合宏观经济及政策以及A股估值来看，市场有望在经历了一番震荡与洗礼后，稳步迈向更为稳健的慢牛行情。 投顾支持 | 赵玲 执业证书编号：A0680615040001 通过本公众号发布的观点和信息仅供陕西巨丰投资资讯有限责任公司（下称“巨丰投顾”）客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的特定客户参考。因本公众号暂时无法设置访问限制，若您并非巨丰投顾客户，为控制投资风险，请您取消关注，请勿订阅、接收或使用本公众号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ A股震荡牛正在形成，央国企早已开始大规模扫货。今天带你一起看看小而美的标的。 国庆节后市场预期打得过满以致于高开后近日快速调整，让很多投资者措手不及。不过节后回调的主旋律是获利盘的有序释放，这是市场自我平衡的自然法则。结合宏观经济及政策以及A股估值来看，市场有望在经历了一番震荡与洗礼后，稳步迈向更为稳健的慢牛行情。 A股存在走牛基础 从宏观经济层面来看，中国中长期经济发展向好的基础仍在，今年以来，宽松的货币政策和积极的财政政策持续发力。 10月12日国新办发布会上，财政部部长表示，未来中国政府赤字率及中央财政举债规模仍有很大空间。天风证券宏观研究团队表示，从发布会宣布的政策内容看来，几乎是财政部权限内能够给出的顶格政策支持，最重要的不是具体规模有几万亿，而是确立了从收缩性财政重新转变为扩张性财政的信号。 央行自9月24日行长宣布降息降准降利率等政策后，相关政策迅速落地。两项新创设直接面对A股市场的货币政策工具已于10月10日开始落地。10日央行宣布5000亿互换便利工具正式实施。新创设的两项货币政策工具的利率都较低，即便较高的回购贷款利率2.5%也是小于沪深300的平均股息率3.5%，这将从长期对A股形成流动性支持。而且两项政策工具的第二期和第三期是开放的。后期政策层面对A股的呵护力度将会只增不减。 从A股估值来看，WIND数据显示，1994年1月至2024年10月10日，上证A股市盈率的均值为25.87倍。当前，上证A股市盈率仅为14.25倍，仍处于历史较低位（A股市场估值的最低点是2014年5月的8.91倍）。  横向对比来看，截至2024年10月10日，美国道琼斯工业指数、标普500指数与纳斯达克综合指数的市盈率分别为28.49倍、28.26倍与44.02倍，日经225指数的市盈率为21.99倍。相对于美日等股市高居不下估值所蕴含的调整风险，中国股市具备更好的长期投资价值。  当然未来个股的表现则将更加分化，这将考虑投资者以更加敏锐的洞察力，精选那些业绩持续增长的优质标的。长期持有这些优质股，将是慢牛市场中实现稳定盈利的关键所在。 在当前的资本市场环境下，央行、财政部的积极支持政策以及证监会出台的一系列政策，尤其是推动上市公司通过并购重组实现产业整合和转型升级等举措，对于提升上市公司高质量发展具有重大意义。 9月24日，中国证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，进一步优化重组审核程序，提高重组审核效率，活跃并购重组市场。证监会表示，特别是在当前全球产业变革加快推进、我国经济结构转型升级也在加快推进的背景下，亟须发挥好企业并购重组的关键作用，助力产业整合和提质增效。 央国企扫货A股 在经济发展的浪潮中，央国企始终扮演着中流砥柱的角色。伴随政策的发布，我们发现央国企正成为资本市场并购重组的重要推动力量之一。 自2024年以来，央国企在A股市场的扫货行动愈发频繁。据不完全统计，已有超过20家民营上市公司的控制权易主，新的实际控制人由个人转变为央企或地方国资。相比之下，2023年全年这样的案例仅有20家。 在当前的市场环境下，一些优质资产价格大幅缩水，考虑到股市震荡、美国加息等影响，国资抄底A股，寻找价值被低估的优质资产的可能性较大。政策的支持也为央国企的收购行动提供了动力。新“国九条”提出要鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量，各类鼓励并购重组的支持政策密集出台，并购重组市场正在进入新的活跃期。 此外，从国资自身的角度来看，“土地财政”向“股权财政”的转变也促使地方政府积极探索以现金换取上市公司控制权，从而实现地方税收、就业、产业等多赢格局。对于央企和地方国企而言，通过并购可以优化资源配置、加大市场整合重组力度，实现国有资产的保值增值。 多家企业获得央国企投资 自2024年以来，宏达股份、天士力、光洋股份、瑞联新材、红星美凯龙、派林生物、齐翔腾达、步步高集团、世运电路、新湖中宝、华铁应急、微创光电、上海雅仕、久量股份、奥特佳、三友化工、大晟文化和风范股份等超过20家上市民营企业经历了“染红”。“染红”是指国有企业对民营企业进行财务投资，或民营企业主动邀请国有企业参与投资，从而使得民营企业的股权结构中出现了国资的身影。  这些企业的前控制人多为民营企业家，如今已变更为央企或地方国资。例如，宏达股份的前控制人是刘沧龙，如今被四川国资控股；天士力的前控制人是闫凯境，现由华润集团控股。湖北省国资委一举拿下了微创光电、上海雅仕、久量股份和奥特佳四家民营企业的控股权，唐山市国资委也成功控制了三友化工、大晟文化和风范股份三家民营企业。 风范股份实控权“花落”唐山国资委。2024年2月20日，风范股份发布公告称，公司控股股东、实控人范建刚及其一致行动人，拟以总价款7.42亿元向唐山金控产业发展集团有限公司出售12.67%公司股份并放弃相关股份表决权，公司实控人将变更为唐山市国资委。 公司主要从事1000kV 及以下各类超高压输电线路角塔、钢管组合塔、各类管道、变电站构支架、220kV 以下钢管及各类钢结构件等产品的研发、生产和销售，是国内少数几家能生产最高电压等级 1000kV 输电线路铁塔的企业之一，在超高压和特高压输电线路铁塔方面处于行业领先地位。 近年来，风范股份业绩连年下滑，2020年-2022年，公司归母净利润持续下滑，分别为2.19亿元、9334.40万元及3224.80万元。毛利率方面，2017年以前，风范股份毛利率大都维持在20%以上，而2018年起就迅速下滑，到2022年已不到10%。在此情况下，风范股份跨界迈入了光伏领域，2023年6月底，风范股份斥资9.6亿元现金收购苏州晶樱光电60%股权，形成“输电+光伏”的新产业格局。唐控产发表示：“本次收购目的是取得上市公司的控制权，完善产业布局，推动业务多元化发展，实现国有资产保值增值。” 央国企青睐“小而美”公司，重视产业协同 央企和地方国企在并购时对“小而美”的公司情有独钟。在被收购的上市公司中，市值普遍较低，仅有一家市值超过200亿元。这些公司虽然市值不高，但通常具有稳定的营业收入，并在上一财年实现了盈利。例如，市值10亿元的微创光电、17亿元的上海雅仕、26亿元的久量股份等。这显示出国资在当前市场环境下，更倾向于选择小市值、高成长性和强竞争力的民营企业。 从数据来看，2023年全年国有控股上市公司并购重组事件共2496起，其中央企控股上市公司并购重组683起，地方国企控股上市公司并购重组1813起，而这些并购事件中，很多都是针对小市值的优质民营企业。国资抄底A股，寻找价值被低估的优质资产，不仅能够实现国有资产的保值增值，还能为民营企业带来新的发展机遇。 央国企在进行收购决策时，对目标公司硬科技属性的重视以及与地方产业的协同性考量，是其战略部署中的关键要素。以天士力为例，天士力与华为云联合开发了
“数智本草” 中医药大模型，而华润三九在入主后，双方将以合资公司为载体开展该模型的迭代升级，把中医药理论、临床经验与数字科技相结合，构建数智中药研发新范式。这将有助于提升双方在中药研发领域的创新能力和技术水平，加速中药研发的数字化进程，为中药产业的现代化发展提供有力支持。 类似的案例还有很多，比如奥特佳，作为全球领先的汽车空调系统零部件供应商，在国内空调压缩机市场的占有率位居前列。湖北省作为全国汽车产业的重要基地，拥有25家整车企业和1600多家零部件企业。奥特佳被湖北国资委收购后，能够更好地融入当地的汽车产业链，发挥协同效应。 华铁应急在算力租赁和低空经济领域有业务布局，而海南省正在加快建设通用算力、智能算力、超级算力建设布局，且海南控股旗下业务涵盖机场建设、机场运营、临空产业开发。海控产投控股后，可以积极协调体系内的资源，为华铁应急在海南的业务拓展提供支持，推动公司在算力和低空经济领域的发展，实现业务的多元化和协同发展。 风范股份23年通过收购打造“输电+光伏”发展新格局与唐山国资委积极布局新能源产业，力图打造北方最大的光伏组件生产基地和智能运维制造基地相吻合。 这类“小而美”公司，有望获得央国企青睐 这一轮国资的并购目标更多集中在战略性新兴产业或具有高成长潜力的领域，如计算机、新能源、电力设备等，通过并购整合，实现产业升级和协同发展。这也与证监会《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》中支持上市公司向新质生产力方向转型升级，鼓励上市公司加强产业整合的方向趋向一致。 新质生产力是创新起主导作用，摆脱传统经济增长方式、生产力发展路径，具有高科技、高效能、高质量特征，符合新发展理念的先进生产力质态。新质生产力主要包括了战略新兴产业以及未来产业这两大内容。根据最新定义，战略性新兴产业主要包含新一代信息技术、人工智能、生物技术、新能源、新材料、高端装备、绿色环保等领域。根据1月29日，七部门联合发布《关于推动未来产业创新发展的实施意见》，其中提出“要重点推进未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间和未来健康六大方向产业发展。” 结合“新质生产力”这些方向，我们优选市值300亿以下实控人为个人的“小而美”上市公司，供大家参考。  工业和信息化部副部长王江平14日表示，工信部将采取措施，推动支持我国独角兽企业发展。包括建立全国统一、部省联动的独角兽企业培育体系，加大对独角兽企业的金融支持，发挥产融合作平台的作用，支持独角兽企业上市、并购、重组等，并前瞻布局未来产业，重点围绕原子级制造、脑机接口、6G等新领域新赛道，发展壮大独角兽企业。 结合“独角兽”及“脑机接口”概念，我们优选市值300亿，毛利率35%以上，实控人为个人的“小而美”上市公司，供大家参考。 |
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