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近期我写了一篇关于长期持有的文章，其中讨论了基金圈广为流传的那句“闪电劈下时必须在场”的说法。我认为应该将其修改为“低估值时必须在场”。这一观点也得到了社保基金多年前投资实践的印证：在A股市场，简单持有是远远不够的，在高估值时期必须及时采取卖出操作(参见：A股需要“老和尚”)。 在那篇文章发布后，收到了一位读者很诚恳的留言。他表示作为一个普通散户，很难做到这么专业的市场判断，所以只能选择长期持有这个“不得已的办法”。 作为一个有着多年投资经验的老股民，我非常理解这种想法，但必须指出的是，根据过去十几年的市场表现来看，在A股市场盲目采取长期持有策略是相当危险的。 盲目长持的风险为什么这么说？因为A股市场波动幅度极大，你的入场时机会对投资结果产生决定性影响。我做了一个具体的数据分析：如果投资者从2013年底开始持有万得全A指数到现在，年化收益率能达到7.28%（不考虑管理费等成本）。
但如果将入场时间推迟到2015年底，同样持有到现在，年化收益竟然只有可怜的0.16%。
这个数据令人震惊：将近9年的时间，投资者的资金几乎没有任何增值，连通货膨胀都没能跑赢。要知道，万得全A是一个全收益指数，已经把股票分红再投资计算在内了。如果不是因为2023年9月24日之后的这波行情，实际收益可能会更差。这充分说明了在A股市场简单采取买入持有策略的风险。 面对这种情况，普通投资者该如何应对？我有三个小建议 一、用定投开始与股市的相遇这可能是个老生常谈的建议，但确实非常有效。前段日子，我在上老钱的播客节目 《面基》时讨论过一个现象：绝大多数新股民或新基民在经历第一轮牛熊市场时都很难赚到钱。尤其是那些在牛市中后期入场的投资者，往往会因为一时的幸运获利而产生错觉，认为自己很有投资能力，最终在市场调整时损失惨重。 而我在《基金定投，年轻人的娃娃机，中年人的安慰剂 | 播客》通过数据分析发现，定投的最大优势在于对入场时机不敏感。无论是在2007年牛市顶峰还是2008年熊市底部开始定投，到现在的累计收益差别都不大。因此，对于刚开始接触股市的投资者来说，通过定投开始投资，既能积累经验，又能稳步积累财富，是一个非常明智的选择。 二、选择稳健的投资标的我特别推荐关注中证红利指数这类产品。从2016年至今，尽管A股整体表现平平，万得全A 的年化回报只有区区 0.16%，但中证红利指数仍然实现了可观的回报，年化回报 7.03%。这背后的原因在于，中证红利指数采用股息率加权的编制方法，本质上包含了高抛低吸的投资逻辑。
具体来说，当某只股票股价大涨导致股息率下降时，会在年度调整时被调出指数；相反，那些因为价格下跌而股息率上升的股票则可能被纳入指数。这种机制使得指数能够自动实现“高抛低吸”，而不是简单的买入持有。 虽然在2019年、2020年这样的普涨行情中，中证红利指数可能会落后于大盘，但在2021-2023年的调整期，它展现出了极强的抗跌性，为投资者提供了很好的防守效果。 所以投资者通过中证红利ETF(515080)以及对应的联接基金(A份额:012643 C份额:012644)来进行长期投资，或许持有体验更好一些。 这里要展开多说两句，中证红利ETF(515080)目前奉行季度派息策略。
对于派息，除了传统的再投资，在这个长期持有的话题下，我倒是建议诸位考虑一下，如何将分红用掉。 前段时间，和老钱的播客节目“面基”做了一次串台，聊到不要将收益率最大化作为普通人投资的终极目标，提到了投资是应该改善生活这件事儿。这是一期聊得非常尽兴的播客，尤其后半段。 从小宇宙的评论来看，许多听众也很认可这个结论。
引申到中证红利ETF(515080)的季度分红，自它家引领多次分红的风潮之后，今年越来越多 ETF 产品开始高频分红。这一点，我很是认可。 其实拿到分红做一点消费，买一些让生活有进步的东西，无论是书籍还是数码产品，甚至美食一顿大餐，无论让肉体还是灵魂得到滋养，或许都会让投资这件事情，有着更丰富的内涵。 三、 做好股债配置这同样是个经典的建议，但效果确实显著。我做了一个详细的测算：从2013年底开始，如果单纯持有万得全A指数，到现在的年化收益是7.28%；如果买入30年期国债，年化收益是7.96%。但如果采用50：50的股债配置，并且每天进行再平衡，年化收益可以达到8.46%。
更重要的是，这种配置方式能够显著降低投资组合的波动性。从2019年至今的数据来看，最大回撤基本控制在20%以内，很多时候甚至低于15%。相比之下，纯股票投资的回撤经常达到40%甚至50%。这种相对平稳的收益特征更适合普通投资者的风险承受能力。 总的来说，要在A股市场取得理想的投资收益，既不能盲目追求暴利，也不能完全放弃积极管理。通过以上三种经过实践检验的方法，普通投资者完全可以分步走，逐步构建一个稳健的投资组合，在控制风险的同时获得合理的收益。投资始终是一场漫长的马拉松，保持耐心和理性才是制胜之道。 |
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