|
“简而言之，量力而行” 中国的股票市场之中散户占大多数，相比于动辄数以亿计的大户而言，小额投资者所具备机会不是很多。 其实在段永平看来，投资其实不存在大小之分，本质上大家投资的都是价值。都买的是这家公司的未来现金流折现，区别在于买的是公司的绝大部分还是一小部分。 ① 从烟蒂开始 小额投资者最初可能并没有足够多的资金，此时无论在可投资的产品类型和最终获得的投资回报上，都缺乏一定的优势。 既然本金不多，那就从小公司开始入手。 段永平：多数人都是容易从烟蒂开始的。只有很少的人最后会真正悟到投资的道理，并同时具备看懂伟大企业的能力。 那么，什么是烟蒂股，如何进行烟蒂股投资呢？ 烟蒂投资的理念来自于巴菲特的老师格雷厄姆，他认为有的股票就如同即将抽完的香烟，虽然即将燃尽，但仍旧存在着最后一口。也就是公司的基本面可能存在一些问题，但资产价值仍然高于股票的价格。 一般而言，烟蒂股都具备如下特征。 低市盈率或者低市净率：市盈率低意味着股票的价格相对其每股收益较低。市净率低意味着股价相对于每股净资产更便宜。从便宜的公司入手，也会给小额投资者相对灵活的回旋余地。 业绩不佳或经营有问题：：这些公司可能在行业上处于夕阳产业，面临的竞争比较激烈。又或者是自身经营不善，营收薄弱。比如一些钢铁企业，可能利润微薄，但仍存在大量的固定资产。 存在财务困境：部分烟蒂股还可能有较高的负债水平或资金流动性差。不过对其资产负债表的资产价值合理评估且减去负债之后，仍旧存在着剩余价值，此时公司的清算价格也高于股价。 针对烟蒂股，基本有两个可行的投资策略。 长期持有策略：这种针对于短期经营不善的企业，重点是其未来可挖掘一些潜在的机会，并且目前的管理层仍旧在努力进行经营情况的改善，实现资产价值的回归。此时通过长期持有，等待公司价值回归。 清算价值策略：对于前期判断其无法进行经营情况扭转的企业，在其资产清算价值高于股价时，可等待公司被收购或者清算赚取差价。只是在这种情况下，还需要考虑在清算过程中产生的类似法律费用、资产处置折扣等等。避免出现有的公司因为急于出售，资产贱卖。 ② 扩展能力圈 巴菲特等人一直建议投资者需要再自己的能力圈之内进行投资，核心在于一定是投资自己懂的企业。 一般伟大且优秀的企业所需要投资者的能力会比较全面且丰富，而这些无法在短时间之内被人所拥有。 段永平给到的建议还是对能力圈进行扩展 所谓能力圈重点侧重于对企业的业务模式、行业竞争环境、财务状况、管理团队等多个维度进行全面分析 |
|
|
