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 一家只做建筑幕墙生意的公司，为何敢当前大环境下赴港IPO？一家细分领域的公装公司，如何在行业普遍面临市场压力和需求萎缩的情况下，保持企稳发展？
©图源：粤源建设招股书 本期家居新范式【公司观察】“解码“一家名为粤源建设的建筑幕墙企业，以探究这样一家“专精特新”企业，是如何在细分市场以专注深耕踏上资本热土的？
根据粤源建设招股书，其营收在2021财年至2024年上半年期间，分别为9.42亿元、7.73亿元、7.63亿元和3.09亿元，且净利连年为正。尽管2022年和2023年有所下滑，但依然维持在相对企稳的水平，这在行业普遍面临市场压力和需求萎缩的情况下，体现了其抗风险能力和对市场变化的灵活适应能力。
毛利率上，2021财年至2024年上半年期间，分别约为13.5%、11.1%、13.9%及15.0%。这种相对平稳的毛利率水平，进一步说明粤源建设的抗风险能力，尤其是在近几年市场环境大变之下。关于现金流管理，公司应收账款占比较高，构成了一定的压力。
由于幕墙项目周期长、结算复杂，粤源建设的应收账款占比相对较高。而粤源建设通过合理的信用政策和催收机制，努力优化应收账款的周转周期，减少坏账风险。从具体数据看，虽然应收账款余额较大，但粤源建设仍保持了稳定的现金流水平。
对于公装企业而言，粤源建设的情况也反映了行业普遍面临的问题：在市场不确定的背景下，如何通过优化现金流和合理调控账期来确保企业的流动性，避免资金链断裂，保持穿越经济周期的力量。
公装行业正处于一个快速变革的时期，企业无不面临着前所未有的技术挑战与市场机遇。在家居新范式看来，粤源建设的赴港IPO，一大底气正是其通过专注深耕纳米自洁涂层技术、环保材料的应用以及智能化生产流程的优化，成功提升了产品的附加值，铸就了“专精特新”的竞争优势。
公装企业应当借鉴粤源建设的经验，锚定一个细分领域，向技术创新和附加值的提升要发展。而“专精特新”的企业，不仅能够通过技术的革新降本增效，还能显著提高企业的核心竞争力。据家居新范式了解，早在2017年，粤源建设就在其幕墙产品中采用纳米自洁涂层技术，提升产品使用寿命的同时，还有效降低了维护成本。对于公装企业而言，也应积极加大研发力度，挖掘切合自身条件的“专精特新”方向。粤源建设的赴港IPO，还在某种程度上表明，资本市场对公装市场信心有所提振。企业应提升自身技术、品牌和管理水平，力求吸引资本市场的关注，获得更多资金支持。这将有助于企业在技术创新、市场营销和规模化发展中，取得更为显著的成绩，直至成功穿越周期。
随着B端和C端客户需求的不断变化，公装乃至大家居建装行业正迎来一场深刻的变革。粤源建设的递表行动，为行业应对周期挑战提供了新的思路。在此背景下，企业需要通过技术创新提升竞争力、差异化来满足市场需求，进而借助资本之手穿越周期。尤其是面对残酷二八定律下的中小企业，更有必要在自身所擅长的领域专注深耕，才能厚积薄发。家居新范式认为，哪怕“小而美”，也不能在不确定的环境下，盲目追求“大而全”。以粤源为例，其毛利率在2022年出现一定下滑，但2023年和2024年上半年毛利率则显著回升，反映了其通过聚焦幕墙产品的专业化、精细化发展策略，有效提升了综合竞争力，进而促进了盈利能力的改善。而专注深耕“专精特新”的落地执行，正是粤源在市场低迷背景下，依然保持盈利和毛利恢复性增长的关键。对于公装乃至大家居建装的企业而言，粤源的经验提供了一个有益的参考：市场环境不确定性加剧时，通过技术创新实现“专精特新”，进而练就一身企稳发展、成功突围的“真功夫”。而无论是公装还是大家居建装行业企业，只有依靠核心技术、强大的研发能力和完善的市场布局，方才能锤炼自身“专精特新”的差异化竞争力。在家居新范式看来，企业无不需要加大研发投入，不断推出符合市场趋势的创新产品，以专业深耕某一领域做到以“专精特新”的竞争力，勇立潮头。
粤源建设的案例，映照出公装与大家居建装行业的风云变幻与生存法则。在这个充满变数的时代，企业既要脚踏实地专注深耕，又要敢于仰望星空寻求突破。专注与创新将是穿越周期、抵御风险的王道。在这个二八定律愈发凸显的时代，唯有那些能够坚守初心、持续精进的企业，才能在市场的浪潮中屹立不倒，成为引领行业前行的灯塔。点亮“家居新范式”公众号“星标”与“在看”标志， 随时洞察产业新趋势，发现行业新范式 欢迎“分享”、“点赞”支持原创、传递行业价值信息
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