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第六步偿债能力 看杠杆水平，了解公司负债水平及偿债能力。 使用杠杆也有优点：可以扩大总资产规模，获得更大的收益，实现公司快速发展。但它的缺点更明显：放大收益同时成倍放大了风险，一招不慎，满盘皆输！ 评估指标：资产负债率、有息负债率、流动比率、速动比率。  一个企业的负债分两种，如上图，无息负债主要是欠员工的工资和上下游供应商、客户的钱，不用付利息。有息负债主要是欠银行或债券购买人的钱，需要偿还利息。前者欠得越多说明企业在产业链上越有言语权。 我们重点看的是“有息负债率”。有息负债率最好小于20%，越小越好。  茅台、五粮液几乎不欠钱，泸州老窖最高，近三年欠钱在增多，但也在20%以下。格力电器23%，也不算太高，但与酒企相比，差别还是非常大的。 对于有负债的公司，我们要它的“有息负债安全系数”，即在极端情况下，要求企业全部偿还债务，它的可变现资产是否能覆盖有息负债？“有息负债安全系数”=（货币资金+交易性金融资产+其他流动资产）/ 有息负债。>1（100%）较好，表示能覆盖，债务安全。 流动比率和速动比率，用来评估偿债能力。 流动比率=流动资产/流动负债。评估企业一年内可以变现的资产（存货、应收账款、金融资产等），是否能够覆盖一年内要还的债？大于1%安全。 速动比率=（流动资产-存货）/流动负债。有的存货不值钱，比如食品、服装等，就要在资产中减去存货的价值，这个指标要求更高。大于1%安全！   流动比率、速动比率三家酒企都在2倍以上，不仅能覆盖，还绰绰有余！泸州老窖最低。格力电器货币资金够多了，但与之相比，差别还是显而易见的。但也在1附近，没有债务风险。 第七步 成长能力 判断公司的增长情况，有成长能力的公司是好公司，可以享受估值溢价。 包括资产增长、净资产增长、每股净资产增长、固定资产规模增长、在建工程增长、营收增长、净利润增长、营业利润增长、核心利润增长、每股收益增长、毛利率增长、净利率增长、自由现金流增长。 资产增长，利润随之增长的公司是好公司。 毛利率增长，净利率随之增长的企业，代表它的护城河越来越宽！ 下面我们分析一下五粮液和泸州老窖的成长能力：     五粮液的总资产、净资产、在建工程逐年上升，固定资产在2019年增加13.6亿元，主要用于产能建设。2020年以来均维持在低位。公司已度过资本开支增加阶段。以下是五粮液的在建工程情况——  公司的“在建工程”在逐步投入使用。相信五粮液的优质酒出酒率也会稳步提升。 泸州老窖经过2017-2019三年的扩建，固定资产在次年即2020年超过五粮液，缓慢上升。2023年在建工程又有扩建的迹象。相信它还有成长空间。   五粮液和泸州老窖营业收入、营业利润、核心利润、归母净利润、每股净资产，都在随着资产增加而增加，呈现两条漂亮的增长弧线！ 毛利率：五粮液一直保持在70%左右，稳中有升。泸州老窖则从十年前的47%、到60%、77%，后来上升到80%以上，进步神速，2018年超过了五粮液，还在上升中。 净利润率：五粮液一直维持在35%左右，缓慢上升。泸州老窖也是进步神速，从十年前的18%，一路跃升到现在的43%，2021年超过了五粮液，看样子还要继续涨下去。 自由现金流：二者都是上升趋势。五粮液增长得更快，2023年387.87亿，是泸州老窖的4倍还多！ 归母扣非ROE：五粮液近几年稳定保持在24%左右。而泸州老窖则一路向上，2020年超过了五粮液，到达了34.79%。 今天通过追踪这几个指标，我发现泸州老窖是一个增长中的潜力股，以前竟然没有注意过它。以后会多关注它的成长，如果增长能够持续，我会考虑纳入自己的股票池。 茅五泸占据高端白酒前三位置，垄断格局不会轻易改变。今世缘、洋河股份尽管财务指标也很不错，但市场份额占比相对有点太小了，所以暂不关注。对它们也不了解。 结语：我们筛选出了好行业，挑选出了好公司，那么好价格呢？多少钱买入安全？多少钱卖出合适？安全边际在哪里？ 胡老师的“卓越投资实战营”用了整整四节课来讲估值，包括从股息率、从盈利端、从资产端等方法，讲得非常详细和实用，强烈推荐大家去听听！ 微信扫描下图二维码，即可快速进入—— 这个学习营是要付费的，但我觉得：要想赚钱，先学会花钱。把钱花在学习、提高认知上，多少钱都值得！您觉得呢？仅花几千块就能买到别人二十多年的经验和教训，不值吗？ |
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