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1、周五A股很嗨，走的还是DeepSeek带动的泛AI科技行情，港股也是联动的。 如果不认可拔估值的逻辑，那就不要参与，踏空也就算了，不理解的钱也赚不到。 如果认可拔估值的逻辑，建议就只保留龙头，机器人、智能驾驶、互联网公司等方向的龙头。 每天那么多的垃圾小票涨，就是流动性充沛下的情绪外溢，什么时候来利空了跌下去的也是它们，参考去年炒光模块的时候，杂七杂八的电源公司后来都腰斩。 现阶段也不要去相信宏大叙事，比如说AI能够改变通缩等，AI是科技预期，通缩是一个经济现实，即使解决也不是短期的事情。 按照何小鹏的说法，当前AI相当于自动驾驶的L2阶段，执行基本的预编程动作，并保持稳定，但仍需要持续的人工监督。 L3级别是可量产可商业化的具生智能和监督训练，在大量场景中经过训练后能够独立运行，从L2到L3阶段是数十倍能力和难度的跨越。 但我看到了一个长期趋势，当前市场对于中国科技股的信心，在逐步增加，从实业看，半导体先进制程、电车智能驾驶、AI应用、无人机等，这些都是实打实的。 2、从特朗普上台后，国际局势对我们而言是友好的。 俄乌冲突正在以乌克兰被迫签订《马关条约》的方式进行，但能够解决俄罗斯和欧洲的对抗，对于全球金融市场提升风险偏好就是好事，欧洲股市已经在走这个预期。 美国这边，特朗普上台后对中国比预想中的友好，关税问题上没有过多刺激，也不刻意炒作中国问题。 这可能是执政的节奏问题，但当前中国权益资产的风偏是明显回升的，跟着趋势就行。 3、结合上周文章写的，市场对于某类资产的定价，通常会出现错误，起码对比特朗普胜选后到入主白宫超过一个月，下面资产的定价是明显出问题的： 美元——上任前109，现在跌到了106。 人民币——上任前7.33，现在7.22。 美债——10年期美债上任前4.8%，现在4.43%。 美股倒是正常，胜选当天标普500大涨2.53%创历史新高，现在整体持平。 去年中国的科技股是被整体经济向下周期给打下来，今年因为DeepSeek而上涨。去年中国国债收益率也被经济周期给打下来，节后因为资金面收紧而上涨。 某类资产的定价是多方面共同影响，某个方面的预期打进去之后，另一方面的因素起作用时，就会阶段性主导价格。 ..... |
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