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❤️一些简单的原则: 便宜是硬道理； 定价权是核心竞争力； 胜而后求战，不要战而后求胜； 人弃我取，逆向投资。 ❤️每三四年就要重挖一次的护城河其实不能算是护城河，在一个先发优势不断被颠覆，没有永远的赢家的行业里，只有勇于自我否定，因时而变才能生存。 ❤️多数人喜欢成长，但我喜欢门槛，成长是未来的，难预测，门槛是既成的，易把握。什么行业易出长期牛股，行业集中度持续提高的行业，这样的行业有门槛，有先发优势，后浪没法让前浪死在沙滩上。 ❤️好公司的两个标准一是他做的事情别人做不了，所谓的门槛；二是他做的事情可以重复做，即成长的可复制性。如果二者不可兼得，宁要有门槛的低增长，也不要没门槛的高增长。 ❤️用自己的钱做实业投资，首先要考虑这是不是一门好生意；其次是这门生意的现金流状况如何；第三是行业的竞争格局以及公司是否有比较优势； ❤️寡头的力量:寡头垄断行业的利润增长往往不断超出预期，而市场集中度低的行业则常常陷入到恶性竞争和价格战的泥潭之中。 ❤️新兴行业看需求，传统行业看供给。 ❤️逆向投资的关键在于: 1、估值是否够低，是否已经过度反应了可能的坏消息； 2、遭遇的问题是否是短期问题，是否是可解决的问题； 3、股价暴跌本身是否会导致公司的基本面进一步恶化，即是否有索罗斯说的反身性。 ❤️要一分为二的看待投资的风险，一种是本金永久丧失的风险，一种是价格波动的风险，波动的风险是投资者必须承担的。 永久性亏钱只有两个原因，一个是市盈率的压缩，例如日本由70倍市盈率跌倒15倍市盈率；另一个是利润在历史高点的时候，夕阳行业就有本金永久性丧失的风险。 ❤️我不太喜欢政府支持的新兴行业，因为政府支持其实是增加了供应，增加了行业竞争对手政府补贴让企业在技术不成熟的时候把产能摊子铺起来，结果一定是产能过剩和恶性竞争。 这种补贴有一个不好的地方，就是都有地方保护主义，例如要求公司在当地采购，政府扶持加地方保护主义，反而阻碍了全国统一市场的形成。 我其实特别怕政府鼓励的行业，因为政府的基因和创新的基因往往格格不入。 政府扶持当地企业，造成产能过剩、价格竞争，最后资金都耗光了，就没有钱搞研发了，没有钱研发，就竞争不过国外，创新企业是以研发和创新为基础的，打价格战没有赢家。 ❤️有几类股票容易是价值陷阱: 1.被技术进步淘汰的 2.赢家通吃行业里的小公司 3.分散的、重资产的夕阳行业 4.景气顶点的周期股 5.会计欺诈的公司 6.人不行，捧着金饭碗讨饭的公司 ❤️投资者容易陷入到下面的成长陷阱 1.估值过高 2.技术路径踏空 3.无利润增长 4.成长性破产（快速扩张时需要大量现金投入，增长越快，现金流窟窿越大，极端情况导致资金链断裂） 5.盲目多元化 6.树大招风（没门槛，招来太多竞争，创新者刚开始享受成功就要面对无尽的跟风和山寨品） 7.新产品风险 8.寄生式增长（有些小企业快速增长靠的是傍大款，例如果链，最终缺乏自身核心竞争力和议价权） 9.强弩之末（很多成长股已经过了成长的黄金期，但依旧享受着高估值，买成长股，要把握行业空间，追踪渗透率和饱和率） 10.会计造假 ❤️一个国家的长期牛股与其比较优势是一致的 ❤️一个好的荐股逻辑包括三点:估值、品质、时机 ❤️四种周期 政策周期领先于市场周期 市场周期领先于经济周期（股市先于经济走出谷底） 经济周期先于盈利周期 熊末牛初，资金面和政策面是领先指标，基本面是滞后指标
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