兵无常势水无常形
价值投资，不是“傻瓜投资”，“理想的结果”与“实现的过程”，是两码事儿。
进入2007年，中国股市进入相对“高位区间”，几乎每天都有大量的投资者进入市场。相对于年末沪市收盘的2675点，指数近期涨幅并不大。但据业内统计，现在盘中已经有数百只股票，见到历史新高；其中最为活跃的120只股票，今年以来的绝对涨幅超过100%；此外，沪深两市，目前已经没有了资产净值以下的股票。
与此同时，股票型基金的业绩，却在高位徘徊，几乎完全“复制”指数的涨幅，看来，如果没有新的投资思路，后市“围而不打”、“和平解放3000点”的可能性较大。如果今年全年，市场最终只是箱体震荡，那么选择“长线持股”的投资策略，就有可能跟着股指“上上下下”地“坐电梯”，至少收益率不会很高。
警惕“长线”
比较一下两位华尔街的名人，他们代表短线与长线的不同的投资理念。这就是巴菲特与彼得?林奇，这两人，都是市场大师，都是我们的偶像。但是在一个多元化的市场，经常比较一下他们的差异，还是很有必要的。
首先，是关于资产规模的比较。从1956年做到1965年，巴菲特的投资基金为2600万美元，年均增长率达30%；彼得?林奇的投资基金，从1976年到1989年13年间，年均增长率29%，与巴菲特管理的投资合伙公司水平相当，但是资产规模增长快很多，由2000万美元增长到130亿美元。
其次，是关于投资难易风格的比较。彼得?林奇最为擅长的是短线，以便能够追随市场的波动，他相信，只要资金的规模足够地大，你买到哪只股票，哪只股票必涨无疑。但是如此操作，也具有相当的难度。彼得?林奇在46岁的时候，就宣布退休，因为压力太大，身体受损，这就是炒短线的最大坏处。但是“从来不看电脑行情”的巴菲特的行业寿命，却一直持续到了今天。
不过要讲投资，集中投资与分散投资，并不意味着前者一定强于后者。彼得?林奇在其职业生涯之中，“轮番持有”过1400多只股票，平均业绩29%，远远超过同一时期的巴菲特，后者同一时期的平均年度收益率，只有22%。
其三，是关于投资成本的比较。让巴菲特做短线，行，还是不行？可以说肯定不行，这是因为巴菲特所控股的核心企业，就是“美国地方政府”的保险公司；该公司可以为巴菲特提供大量的低成本的现金，但不允许他进行短线套利交易。
所以我们可以体会到，价值投资，并不是“傻瓜投资”。一般而言，在资本市场，“理想的结果”与“实现的过程”，是两码事，恐怕不能相提并论。
巴菲特当了一辈子“股市傻根”，但是事实的真相却是，“傻根”没“赢”，他只是把那“区区六万块钱”的风险，转嫁给了“华仔”，包括“奶茶”。
“投资无必胜”
此外，巴菲特的投资生涯，同样难免失手。投资无必胜，譬如投资于美国航空，就是一个真实的案例。
1989年7月，巴菲特投资3.58亿美元，购入美国航空的股票，当时美国航空普通股每股股价是50美元。此前，自1981年至1988年，美国航空一直是令投资者印象深刻的蓝筹股，它的股东权益报酬率平均达14%，税前纯收益率在8%至12%之间。这样的股票，完全符合巴菲特的选股条件。而且航空业进入门槛高，属于寡头垄断，巴菲特坚信美国航空的普通股应该会有不错的表现。然而结果却事与愿违。航空公司经营的恶化，始于廉价航空公司和破产航空公司纷纷采取自杀般的价格策略，以及相对强势的航空工人工会，也具备相对于航空类企业的控制力，工资等成本高居不下。由于航空服务作为一种商品，消费者的选择往往决定于价格，美国航空这样的蓝筹公司，最终也发生了巨额亏损，无力继续经营下去，股价一年不如一年。
美国航空业至今还未走出行业亏损的泥潭，大型航空公司破产仍时有耳闻。这一投资是巴菲特为数不多的失败案例之一，关键中的关键在于，这回他当的是“刘德华”，而不是“运气好的要命”的“傻根儿”。
兵无常势，水无常形。低市盈率并不总是一件好事。低市赢盈，说明这只股票(或这个市场)的买家极其稀少，股价极不活跃，或者存在着极大的“隐性风险”。
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